泸州老窖提价并非心血来潮跟风茅台涨价引关注

11月1日，贵州茅台上调出厂价后，泸州老窖旗下泸州老窖怀旧酒营销有限公司也发布了涨价通知。 经销商对三款500ml“60版特曲”产品进行了价格结算，力度不同。 价格均上调20元左右，涨幅4%-5%。

此举被质疑为泸州老窖跟随茅台涨价之势。 不过，据接近泸州老窖人士透露，这是根据市场需求进行的正常价格调整。 泸州老窖的涨价并非是跟随茅台的潮流而突发奇想。 调价需要长期的市场调研才能做出决策，而茅台涨价的事却恰巧发生。

据证券时报报道，针对上述传闻，有白酒分析师认为，泸州老窖60版涨价本身并不是市场主流。 短期来看，更多是泸州老窖随行就市和茅台涨价。 种回应。

此前核心产品曾多次涨价倒挂，黑猫平台也多次被投诉。

在众多一线白酒品牌中，老窖涨价最为频繁。 据不完全统计，2022年泸州老窖产品价格上涨10倍以上，被业界称为“涨价王”。 去年11月，泸州老窖还因京东“重复低价销售52度国窖1573系列产品”而提出暂停合作。

今年8月，泸州老窖再次上调产品价格。 此次涉及核心产品52度国窖1573，经销商结算价上调至980元/瓶。 当时，经销商对1573的出厂价超过了尚未涨价的52度飞天茅台表示不满。

目前，国窖1573仍处于“倒挂”状态。 在京东等电商平台上，国窖1573（52%500ml）的零售价约为每瓶829元至929元。 另外，根据今日酒价，国窖1573目前实际批发价约为880元/瓶，较双节前有所下降。 这意味着公司核心产品的价格“倒挂”并没有明显改善。

此外，酒业查询黑猫投诉【投诉入口】平台发现，不少消费者投诉泸州老窖小程序存在虚假广告、订单不发货、客服查询无果等问题。

黑猫平台数据显示，截至目前，泸州老窖的投诉完成率仅为25%，满意度为三颗星。

收入已被洋河和汾酒超越。 什么时候才能重回前三呢？

10月31日，泸州老窖发布2023年第三季度报告。财报显示，泸州老窖前三季度实现营业收入219.43亿元，同比增长25.21%； 净利润105.66亿元，同比增长28.58%； 第三季度营业收入73.49亿元，同比增长25.41%； 净利润73.49亿元，同比增长25.41%。 利润34.76亿元，同比增长29.43%。

泸州老窖前三季度业绩依然较为稳健，营收和净利润保持两位数高位增长。 然而，在白酒行业存量挤压的竞争形势下，其与竞争对手的差距正在拉大，“优胜劣汰”愈演愈烈。

目前，毛五阳的格局依然稳定。 洋河前三季度营收已突破300亿。 去年，泸州老窖的收入首次被山西汾酒超越。 今年前三季度，汾酒营收仍为48亿。

但从净利润来看，泸州老窖净利润105.66亿，超过洋河的102.03亿和汾酒的94.31亿，紧随贵州茅台和五粮液。 净利润增速也高于洋河的12.47%，但高于汾酒的32.68%。 值得一提的是，泸州老窖今年前三季度净利润105.661亿元，已超过该公司去年全年净利润103.7亿元。

库存方面，泸州老窖近年来库存压力急剧增大。 2019年，泸州老窖库存仅为36.41亿元。 到2020年，已增至46.96亿元。 2021年库存增至72.78亿元，同比大幅增长54.98%。 截至今年9月30日，库存约为110.088亿元。 今年年初存货约为98.407亿元，增加11.681亿元，增长约11.9%。

泸州老窖的库存问题也是投资者关注的焦点。 在其6月30日发布的《投资者关系活动记录》中，有投资者直接问道：“今年公司会为了业绩去减库存吗？” ？去库存会给公司2024年带来压力吗？

对此，泸州老窖表示，从今年4月至5月的表现来看，整体表现良性。 卖家并未向经销商施压，库存水平良性可控。

合同负债方面，泸州老窖三季度末合同负债29.62亿元，同比增加10.61亿元。 同期，山西汾酒截至三季度末合同负债52亿元，同比增加5亿元。

销售及研发费用方面，泸州老窖今年前三季度销售费用约为24.063亿元，去年同期约为20.121亿元，同比增长394.2万元，增长约19.6%。 研发费用约为人民币128.1百万元，较去年同期约人民币137.6百万元，同比减少约人民币950万元，下降约6.9%。

此前，泸州老窖董事长刘淼提出了2015年带领公司重回前三的目标。多年来，“重回前三”的口号已成为刘淼的“执念”。 直到2022年，泸州老窖在年度线上股东大会上再次提出，公司将牢牢重回白酒行业“前三名”。

但八年过去了，刘淼领导下的泸州老窖并没有实现这个目标。 截至三季度末，泸州老窖营收落后山西汾酒48亿元，落后第三名洋河股份48亿元，最终相差83.4亿元。

刘淼将重回前三的最后期限定在“十四五”末，也就是2025年。此外，他还提出了泸州老窖的“十五五”目标，其中之一就是为股票市值要突破万亿。

截至11月2日收盘，泸州老窖交易价格为218.44元/股。 公司总市值3215亿元，离市值突破万亿元还有很长的路要走。

不过，券商依然对泸州老窖的未来发展给予积极评价：

华创证券表示，泸州老窖的管理渠道优势将增加未来一年的灵活性，维持“强推荐”评级。 第三季度，公司报表灵活性持续释放，渠道价格和库存依然可控。 预计全年目标能够顺利完成。 未来一年，在管理层、渠道优势以及各产品线多方发力的支撑下，灵活性或将持续下去。

兴业证券表示，泸州老窖毛利率稳步提升，费用控制良好，盈利能力增强。 前三季度毛利率88.45%，同比+1.67pct，其中Q3毛利率88.65%，同比+0.16pct，主要受产品结构优化和价格上涨推动，维持“增持”评级。

国盛证券表示，泸州老窖经销商进货热情高，库存定价表现良性。 根据我们三季度以来的渠道及终端基层调查反馈，泸州老窖经销商的货款回款节奏自三季度以来有所加快。 大单品国窖1573畅销，目前经销商库存普遍在2个月以内。 从批发价来看，目前大单品国窖1573批发价在880元/瓶左右。 10月以来总体稳定，维持“买入”评级。

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